¿La deuda privada es realmente más riesgosa que la pública?
La percepción tradicional dice que un bono corporativo unsecured cotizado es “más seguro” que un préstamo privado. Sin embargo, la práctica de los grandes gestores globales muestra lo contrario: el riesgo se define por la estructura y el control, no por el ticker.
- Colateral y seniority. Un crédito privado bien estructurado suele ser senior, con garantías reales sobre activos o flujos; el bono público típico no ofrece ese respaldo.
- Gobernanza estricta. En préstamos privados, el acreedor puede fijar covenants duros, monitorear datos operativos en tiempo real y ejecutar remedios antes de que la situación se deteriore.
- Alineación de incentivos. Coinversión first-loss y comités independientes —un enfoque similar al de los líderes globales— reducen riesgos de agencia y protegen el capital LP.
Resultado: la pérdida esperada en créditos privados colateralizados puede ser menor que en bonos BBB unsecured, mientras el yield es mayor. En un mundo post-Basilea III, donde la banca retrae balance, los inversionistas buscan justamente esta combinación de disciplina, protección y retorno superior.
Premisa clave que guía nuestra estrategia en Cordada: el retorno proviene de la calidad del colateral y del rigor de control, no de la liquidez aparente del mercado público.